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价差制约PTA上涨空间

在周一增仓放量上行并领涨国内商品之后，周二PTA期货主力窄幅整理，未能进一步走高，价差是制约远月合约快速上行的主要因素。

近几年产业链上游原材料PX产能快速扩张，而PTA产能扩张速度则相对较慢，PX汽摩配件市场逐步由供不应求转变为过剩。供求格局皮革助剂发生改变使今年PTA生产利润长时间维持在相对较高的水平，生产装置开工率提升，市场供应量持续增加，而下游聚酯企业消费增长的幅度不足以完全抵消PTA产量增加的影响，国内PTA现货市场亦呈现过剩状态。为了规避价格下跌的风险，提前锁定生产利润，PTA生产企业正积极在期货市场进行卖出套期保值，郑州商品交易所PTA注册仓单的数量长期维持在较高水准。

交易所公布的仓单数据显示，截至8月16日，PTA注册仓单数量为35588张，有效预报为2866张，总共折合现货19.心理咨询23万吨。交易所PTA库存在今年5月上旬达到22.39万吨的高位之后，近几个月一直维持在20万吨附近的较高水准。进入8月份之后，库存呈现缓慢下降态势，在一定程度上减轻了市场过剩的预期。总体来看，今年春季消费高峰过去之后，国内市场过剩的格局没有大的变化，但进入秋季消费高峰之后，随着下游需求恢复，过剩的压力有所减轻。

交易所库存长时间维持在高位对PTA期货近月合约形成压制，PTA 1008合约在交割前价格一直维持在7200元／吨附近，1009合约价格虽有反弹，但弱势格局未变。根据《郑州商品交易所标准仓单管理办法》 ，在每年9月的第12个交易日(不含该日)之前注册的PTA标准仓单，在该月的第15个交易日(含该日)之前必须全部注销，该月第16个交易日(含该日)之后才开始受理新仓单的注册申请。9月份仓单必须集中注销对期货近月合约形成压制，是1009合约难以大幅上涨的主要影响因素。在消费前景看好的情况下，PTA期货盘面呈现远强近弱的格局，1101合约与1009合约之间的价差进一步扩大至480元／吨左右。抗拉强度、定力伸长、定伸长力值、屈服强度

从近期盘面表现来看，PTA 1101合约持续增仓上行，涨势明显强于近月合约，主要受秋季需求旺季来临影响。每年林州的3、4月份和8、9月份是国内PTA消费的两个高峰，市场通常呈现量价齐升的格局。长期来看，秋季消费高峰的到来将逐步消耗市场积压的库存，交易所库存将继续下降，PTA 1101合约上行趋势有望延续。不过，由于交易所规则规定对于已经注销的PTA标准仓单，货物尚未出库但仍符合入库条件的，可以重新申请注册，库存高企仍然会对1101合约形成一定的制约，1101合约与1009合约之间的价差进一步扩大的空间已经非常有限，在1009合约的仓通太小橡皮鎯头或其他敲击物轻轻敲打插件板或部件单压力完全缓解之前，1101合约进一步上涨的空间已经非常有限。

目前，反倾销仲裁尘埃落定，对价格影响有限。上游PX价格已经回升至900美元／吨上方，不过仍然处于相对较低的价位，PTA生产毛利润继续维持在1000元／吨左右，市场供应充足。随着宏观经济环境逐步改善及消费旺季的来临，PTA期货推动高端高份子复合材料的产业化、新型化、功能化价格再次大幅下挫的风险已经大大降低，但因为受到价差制约，1101合约短期在元／吨的区间内存在较强的阻力，有继续调整的需求。待库存压力缓解之后，PTA价格再次上行的概率较高。

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